Seabridge Gold behält starke Finanzposition mit mehreren Entwicklungstreibern in Aussicht

Stonegate Capital Partners hat seine Berichterstattung zu Seabridge Gold Inc. (NYSE: SA) aktualisiert und zeigt auf, dass das Unternehmen zum dritten Quartal 2025 eine starke Finanzposition mit liquiden Mitteln und Zahlungsmitteläquivalenten in Höhe von 103,1 Millionen US-Dollar beibehalten hat. Diese finanzielle Stabilität wurde durch eine Eigenkapitalfinanzierung von 100,2 Millionen US-Dollar im Februar 2025 und eine Flow-Through-Finanzierung von 30,5 Millionen US-Dollar im Juni 2025 unterstützt. Das Unternehmen erneuerte außerdem Anfang 202 sein Basisprospektregal (Base Shelf Prospectus) in Höhe von 750 Millionen US-Dollar und seine ATM-Einrichtung (At-The-Market) von 100 Millionen US-Dollar, was erhebliche finanzielle Flexibilität für künftige Entwicklungsinitiativen bietet.

Das Flaggschiffprojekt KSM des Unternehmens im Goldenen Dreieck von British Columbia bleibt das weltweit größte unerschlossene Goldprojekt und die drittgrößte Kupferentwicklungsressource global. Die vorläufige Machbarkeitsstudie von 2022 skizzierte eine Minenlebensdauer von 33 Jahren mit Gesamtbetriebskosten von 601 US-Dollar pro Unze netto nach Kupfergutschriften und anfänglichen Kapitalausgaben von 5,3 Milliarden US-Dollar. Das Projekt erreichte im Juli 2024 einen bedeutenden Meilenstein, als es seine "Substantially Started"-Bezeichnung erhielt und damit seine Umweltverträglichkeitsprüfungsbescheinigung für die gesamte Projektlebensdauer sicherte. Kurzfristige Ziele umfassen den Abschluss des Standortuntersuchungsprogramms, die Fortschritte hin zu einer bankfähigen Machbarkeitsstudie und die Finalisierung einer Joint-Venture-Partnerschaft, die das Unternehmen noch vor Jahresende bekanntgeben möchte.

Seabridges sekundäres Projekt in Tier-1-Größe, Courageous Lake in den Nordwest-Territorien, umfasst 2,8 Millionen Unzen nachgewiesener und wahrscheinlicher Goldreserven, 11,0 Millionen Unzen gemessener und angezeigter Ressourcen sowie 3,3 Millionen Unzen mutmaßlicher Ressourcen. Die vorläufige Machbarkeitsstudie von 2024 prognostizierte eine Minenlebensdauer von 12,6 Jahren mit einer jährlichen Produktion von etwa 201.000 Unzen bei Gesamtbetriebskosten von 999 US-Dollar pro Unze, einem Nettobarwert nach Steuern von 523 Millionen US-Dollar und einer internen Rendite von 20,6%. Angesichts der beträchtlichen Größe und des Werts des Assets sieht Stonegate Potenzial für einen Spin-out, um zusätzlichen Aktionärswert freizusetzen, wobei eine Entscheidung in den kommenden Quartalen erwartet wird.

Das Explorationsportfolio des Unternehmens bietet erhebliches organisches Wachstumspotenzial, insbesondere das Iskut-Projekt, das nur 20 Kilometer von KSM entfernt liegt. Die Entdeckung des Snip-North-Porphyrsystems im Jahr 2024 zeigt frühe Anzeichen dafür, dass es sich zu einem zweiten Asset in KSM-Größe entwickeln könnte, wobei eine erste Kupfer-Gold-Ressourcenschätzung bis Anfang 2026 nach einer derzeit in Auswertung befindlichen 8.000-Meter-Bohrkampagne mit 23 Diamantbohrlöchern erwartet wird. Weitere Explorationsassets umfassen das 3 Aces-Projekt im Yukon, wo kürzlich eine 3.000-Meter-Bohrkampagne abgeschlossen wurde, und das Snowstorm-Projekt in Nevada, das ein geophysikalisches Programm von 1,8 Millionen Kanadischen Dollar durchlaufen wird, um Bohrziele zu verfeinern.

Seabridge bietet durch seine Strategie eine außergewöhnliche Hebelwirkung auf Metallpreise, indem es einen bedeutenden Joint-Venture-Partner für KSM sichert, den Wert von Courageous Lake freisetzt und seine explorativen Projekte auf Distriktebene erweitert. Das Unternehmen hat konsequent die Unzen Gold und Kupfer pro Aktie schneller wachsen lassen als die ausstehenden Aktien, wodurch die Hebelwirkung maximiert und die Verwässerung minimiert wird. Die Bewertungsanalyse von Stonegate wendet eine Bandbreite des Unternehmenswerts zum Nettoinventarwert von 0,6x bis 0,8x an, was zu einer Bewertungsspanne von 41,97 bis 58,16 US-Dollar mit einem Mittelwert von 50,06 US-Dollar führt. Die Anwendung einer Unternehmenswert-zu-Reserven-Methodik mit einer Multiplikatorspanne von 20,0x bis 30,0x ergibt eine Bewertungsspanne von 42,85 bis 67,57 US-Dollar mit einem Mittelwert von 55,21 US-Dollar.