GoHealth bewältigt Herausforderungen bei Medicare Advantage mit strategischem Fokus auf Kundenbindung und Umsatzdiversifizierung

GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO) verzeichnete im dritten Quartal 2025 erhebliche Umsatzrückgänge, während das Unternehmen weiterhin bedeutende Veränderungen im Medicare-Advantage-Umfeld bewältigt. Die Nettoumsätze sanken auf 34,2 Millionen US-Dollar gegenüber 118,3 Millionen US-Dollar im gleichen Vorjahreszeitraum, was eine bewusste Reduzierung des Medicare-Advantage-Volumens, verringerte Nicht-Agentur-Aktivitäten und breitere Branchentrends hin zu Margenintegrität und Verlängerungsstabilität widerspiegelt.

Die strategischen Initiativen des Unternehmens im dritten Quartal 2025 konzentrierten sich auf den Ausbau der Super-Priority-Term-Loan-Fazilität, die früher im Jahr abgeschlossen wurde. Dieser senior besicherte Super-Priority-Term-Loan, einschließlich 80,0 Millionen US-Dollar neuem Kapital, unterstützt den Working-Capital-Bedarf und verbessert die strategische Flexibilität bei gleichzeitiger Einhaltung der Schuldenvereinbarungen. Die Finanzierungsvereinbarung schafft Spielraum für zukünftige Konsolidierungsmöglichkeiten in einem von der Geschäftsleitung als fragmentiert eingeschätzten Maklerumfeld.

Die Vertriebsleistung zeigte im Quartal bemerkenswerte Verschiebungen, wobei der Umsatz pro Einreichung um 34,3 % im Vergleich zum Vorjahr auf 461 US-Dollar sank. Diese Reduzierung spiegelte sowohl die bewusste Volumenrücknahme als auch sich entwickelnde Umsatzmix-Muster wider. Der Agenturumsatz sank um 71,5 %, während der Nicht-Agenturumsatz im Vergleich zum Vorjahr um 96,5 % zurückging. Andere Umsatzkategorien zeigten jedoch bedeutendes Wachstum, unterstützt durch anhaltende Dynamik bei den GoHealth Protect-Angeboten, die zunehmend wichtige Beiträge zum Geschäftsmodell leisten und helfen, die Umsätze über traditionelle Provisionsströme hinaus zu diversifizieren.

Das Verhältnis von Vertriebs-/direkten Betriebskosten pro Einreichung sank von 1,1x im Vorjahreszeitraum auf 0,6x, da geringere Skaleneffekte und Mix-Verschiebungen die operative Hebelwirkung beeinflussten. Trotz dieser Herausforderungen erwartet die Geschäftsleitung, dass ein ausgewogenerer Beitrag von Protect- und Agenturbeziehungen dazu beitragen wird, die Umsatzvolatilität langfristig zu mildern.

Die Kundenakquisitionskosten stellten zusätzliche Herausforderungen dar, wobei die durchschnittlichen CAC um 14,0 % im Vergleich zum Vorjahr auf 716 US-Dollar stiegen. Während die Margen kurzfristig aufgrund der bewussten Volumenreduzierung und höherer Quartalseinheitskosten komprimiert bleiben, verfolgt die Geschäftsleitung einen disziplinierten Ansatz zur Akquisitionseffizienz. Dazu gehören die Konzentration auf die Produktivität der Agenten, verbesserte Schulungsprogramme und datengestützte Marketingstrategien, die darauf ausgelegt sind, verbesserte Einheitswirtschaftlichkeit zu unterstützen.

Die Ergebnisse wurden weiter durch erhebliche nicht zahlungswirksame Wertminderungsaufwendungen beeinflusst, die auf die ausgewiesenen Margen drückten, selbst als das Unternehmen die Liquiditätssicherung, Plattformeffizienz und den Erhalt einer hochwertigen Mitgliederbasis priorisierte. Mit fortschreitendem Jahr 2025 bleibt die Geschäftsleitung auf Bindungsmetriken, Qualitätsstandards und disziplinierte Umsetzung während der aktuellen jährlichen Anmeldeperiode fokussiert, mit Plänen, das Wachstum wieder zu beschleunigen, sobald sich die Marktbedingungen stabilisieren.

Stonegate Capital Partners hält an seiner Bewertungsanalyse fest und verwendet dabei eine kombinierte historische FY24-EBITDA gemischt mit erwarteter FY27-EBITDA, normalisiert auf ein mittelfristiges EBITDA von etwa 85,0 Millionen US-Dollar. Die Anwendung einer EV/EBITDA-Spanne von 9,0x bis 11,0x mit einem Mittelpunkt von 10,0x und Anpassung für Minderheitsanteile ergibt eine Bewertungsspanne von 7,46 US-Dollar bis 14,32 US-Dollar mit einem Mittelpunkt von 10,89 US-Dollar. Das Unternehmen bewertet weiterhin Integrationsmöglichkeiten und erneuert gleichzeitig seinen Verwaltungsrat, um die Governance und strategische Aufsicht während dieser Übergangsphase zu stärken.