Die meisten Anleger führen zwei getrennte mentale Ordner. Einer ist beschriftet mit Investitionen, Renditen, Allokationen, Performance. Der andere mit Werten, Glaube, Spenden, Zweck. Die Annahme, die dieser Trennung zugrunde liegt, ist, dass Kapital moralisch neutral ist, bis es philanthropisch eingesetzt wird. Laut Steven Libman, Gründer von Investing With Purpose™, kostet diese Annahme Anleger mehr, als sie denken – und das nicht nur finanziell.
Libman hat 15 Jahre damit verbracht, ein Multifamilien-Immobilienunternehmen um eine einzige Gegenprämisse aufzubauen: Verantwortung (Stewardship) ist keine Kategorie von Finanzen. Es ist das Ganze. Sobald ein Anleger diesen Rahmen akzeptiert, verschmelzen die Silos zwischen Steuerstrategie, Portfolioallokation und persönlichen Werten zu einer einzigen Frage: Was baut mein Geld tatsächlich auf?
Warum die Silos existieren
Die Trennung zwischen Investitionen und Werten geschah nicht zufällig. Sie wurde bewusst von einer Finanzdienstleistungsbranche verkauft, die auf Produktvertrieb statt auf Verantwortung aufgebaut ist. Anlegern wurde gesagt, sie sollten Rendite jagen, die zugrunde liegende Aktivität ihres Kapitals ignorieren und ihre Werte durch wohltätige Spenden aus den Erträgen ausdrücken. Das Ergebnis ist eine Generation von Anlegern, die großzügig aus Nachsteuererträgen spenden, während ihre Portfolios Dinge finanzieren, die sie nie untersucht haben.
Das Steuergespräch wurde aus ähnlichen Gründen in ein Silo verbannt. Die meisten Menschen erleben die Steuergesetze als jährliche Abrechnung und nicht als ganzjähriges Planungsinstrument. Sie erfahren im April, was sie schulden, betrachten die Zahl als unvermeidlich und machen weiter. Die Idee, dass Steuerstrategie und Wertestrategie Teil desselben proaktiven Rahmens sein könnten – im Januar strukturiert, nicht im April abgerechnet – wurde ihnen schlicht nie präsentiert.
„Verantwortung ist keine Kategorie von Finanzen“, sagt Libman. „Es ist das Ganze. Wenn wir das Gleichnis von den Talenten lesen, bewertet der Herr die Diener nicht nach einer einzelnen Position. Er denkt darüber nach, was sie mit allem gemacht haben, was ihnen anvertraut wurde. Ihre Steuergelder sind ebenfalls anvertrautes Kapital.“
Die Linse, nicht der Filter
Das vorherrschende Modell bei werteorientiertem Investieren war der Ausschlussfilter – eine Liste dessen, was man nicht besitzen soll. Libman argumentiert, dass dies die niedrigste Form der Werteausrichtung ist und der am wenigsten nützliche Ausgangspunkt für einen Anleger, der möchte, dass sein Kapital tatsächlich etwas aufbaut.
Seine Neuausrichtung ist einfach, aber folgenreich: Zweckorientiertes Investieren ist nicht der Filter, den man am Ende anwendet. Es ist die Linse, durch die man von Anfang an aufbaut. Diese Linse sollte jede Zeile abdecken, einschließlich der Steuerzeile.
„Was baut Ihr Geld auf?“ – das ist die Frage, die Libman Anlegern vor allem anderen stellt. Nicht, was es verdient, sondern was es aufbauen wird. Die praktischen Schritte, die folgen, sind bewusst sequenziert: Werden Sie sich über Ihre Kernwerte klar, schreiben Sie sie auf, prüfen Sie, was Sie tatsächlich besitzen, messen Sie jede Position an diesen Werten, und fragen Sie dann, ob Ihre Steuerstrategie derselben Mission dient oder ihr zuwiderläuft.
Für Anleger, die diese Punkte noch nie verbunden haben, ist der Einstieg eine Prüfung, keine Liquidation. Ziel ist es nicht, ein bestehendes Portfolio zu sprengen, sondern ein ehrliches Bild davon zu schaffen, wo Ausrichtung besteht und wo nicht, und dann damit zu beginnen, bewusste Schritte zu unternehmen.
„Zweckorientiertes Investieren ist nicht der Filter, den man am Ende anwendet“, sagt Libman. „Es ist die Linse, durch die man von Anfang an baut. Und diese Linse sollte auch die Steuerpositionen abdecken.“
Was hat das Steuergesetz mit Werten zu tun?
Die Verbindung zwischen Steuerstrategie und Werteausrichtung ist direkter, als die meisten Anleger annehmen. Kapital, das durch intelligente Steuerstrukturierung, Bonusabschreibungen, Cost Segregation und K-1-Vorträge erhalten bleibt, ist Kapital, das für Anliegen, Gemeinschaften und Investitionen, die die tatsächlichen Prioritäten des Anlegers widerspiegeln, wiederverwendet werden kann. Kapital, das unnötig an den Staat abgeführt wird, kann das nicht.
Libmans Argumentation stützt sich hier auf ein biblisches Präzisionsargument. Die Pflicht besteht darin, dem Kaiser genau das zu geben, was dem Kaiser zusteht – nicht mehr und nicht weniger. Übermäßige Steuerzahlungen aus Unwissenheit sind keine Demut. Es ist schlechte Verwaltung. Jeder Dollar, der unnötig abfließt, ist ein Dollar, der nicht reinvestiert, gespendet oder für die Mission des Anlegers eingesetzt werden kann.
„Man kann nicht gut verwalten, was man sich weigert zu verstehen“, sagt Libman. „Und in dem Moment, in dem das alles unter einen Besitzer fällt, nämlich Sie, gibt es kein Silo mehr. Sie werden zum Silo.“
Die Anleger, die diesen Zyklus am effektivsten navigieren werden, sind aus Libmans Sicht nicht diejenigen, die diese Gespräche am saubersten trennen. Es sind diejenigen, die aufhören, sie vollständig zu trennen.
Weitere Informationen zur Anlagephilosophie des Unternehmens finden Sie unter investingwithpurpose.org.
