Kupfer hat sich in diesem Jahr zu einer herausragenden Rohstoffposition im australischen Bergbaumarkt entwickelt, wobei die Begeisterung der Anleger dazu beitrug, die großen Produzenten anzutreiben. Der Optimismus wird durch die Bedeutung von Kupfer für die Elektrifizierung, erneuerbare Energien und die Infrastruktur von Rechenzentren gestützt. Analysten warnen jedoch zunehmend, dass der schnelle Anstieg der Kupferpreise und der Bergbaubewertungen den zugrunde liegenden Marktfundamentaldaten des Rohstoffs voraus sein könnte.
Jüngste Daten zeigen, dass Kupfer nun über 34 % der Erträge des laufenden Geschäftsjahres aller an der ASX notierten Bergbauunternehmen nach Rohstoff ausmacht, knapp vor Eisenerz mit 33,4 %. Kupfer-Futures erreichten gegen Ende der letzten Woche einen Rekordwert von 14.858,50 USD pro Tonne und setzten damit eine dreitägige Serie von Rekordhöhen fort. Die Rallye war jedoch nur von kurzer Dauer, da die Preise am folgenden Tag um etwa 3,6 % fielen. Die Umkehr verdeutlichte die Besorgnis, dass extrem hohe Kupferpreise letztendlich die Nachfrage schwächen könnten, indem sie die Kosten für Hersteller erhöhen.
Rio Tinto und BHP erlitten anschließend erhebliche Kursverluste, was dazu beitrug, dass der Bergbau zum schwächsten Sektor am australischen Markt wurde. Justin Halliwell, Head of Research bei Schroders, ist der Ansicht, dass diese Volatilität die wachsende Diskrepanz zwischen der langfristigen Attraktivität von Kupfer und den Bewertungen, die Anleger für Bergbauunternehmen ansetzen, verdeutlicht. Er merkte an, dass die Marktkapitalisierung von BHP im Jahr 2026 um rund 110 Milliarden Dollar gestiegen ist, da die Anleger das wachsende Engagement des Unternehmens im Kupferbereich belohnt haben. Obwohl er die langfristigen Aussichten für Kupfer positiv beurteilt, warnte er, dass die aktuellen Preise bereits einen Großteil des erwarteten Nachfragewachstums widerspiegeln könnten.
Rechenzentren und Elektrifizierung werden voraussichtlich zusätzlichen Kupferverbrauch erzeugen, aber Halliwell wies darauf hin, dass Rechenzentren nach wie vor nur eine relativ kleine Komponente eines globalen Marktes sind, der jährlich rund 30 Millionen Tonnen verbraucht. Mit steigenden Preisen könnte der weitaus größere Teil der Kupfernachfrage zunehmend kostensensibel werden. Schroders bleibt daher bei kupferfokussierten Aktien vorsichtig und bevorzugt Rio Tinto gegenüber BHP. Das Engagement von Rio in Kupfer, Aluminium und Lithium bietet eine größere Diversifizierung, während Aluminium vom wachsenden Wettbewerb um Strom profitieren könnte.
Unterdessen sorgen Angebotsbeschränkungen weiterhin für ein starkes langfristiges Argument für Kupfer. S&P Global Market Intelligence identifizierte im vergangenen Jahr nur 5 große Entdeckungen, die rund 37 Millionen Tonnen zu den 1,4 Milliarden Tonnen hinzufügten, die seit den 1990er Jahren entdeckt wurden. Da neue Entdeckungen schwieriger und teurer werden und die Kupferexploration in Australien stark zurückgeht, könnte das Angebot knapp bleiben. S&P erwartet erhebliche Marktdefizite zwischen jetzt und dem nächsten Jahr, wobei Knappheiten möglicherweise während eines Großteils des nächsten Jahrzehnts zurückkehren könnten.
Das Bild ist daher nicht eines von schwachen Kupfer-Fundamentaldaten, sondern von starken langfristigen Fundamentaldaten, die möglicherweise von übermäßigem kurzfristigem Optimismus überschattet werden. Die Herausforderung für Anleger besteht darin, festzustellen, wie viel zukünftiges Nachfragewachstum bereits in den Kupferpreis und die davon profitierenden Unternehmen eingepreist ist. Diese Bewertung muss auf alle Unternehmen angewendet werden, wie z. B. Numa Numa Resources Inc., die ein Engagement in Kupfer haben, damit ein Anleger sicher sein kann, dass er die Aktien zum richtigen Preis erwirbt.
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