BlackSky Technology verzeichnet gemischte Quartalszahlen bei wachsendem Auftragsbestand

Stonegate Capital Partners hat seine Berichterstattung über BlackSky Technology, Inc. (NYSE: BKSY) aktualisiert. Das Unternehmen verzeichnete im dritten Quartal 2025 Umsatzerlöse von 19,6 Millionen US-Dollar, ein bereinigtes EBITDA von minus 4,5 Millionen US-Dollar und einen Gewinn je Aktie von minus 0,44 US-Dollar. Diese Zahlen liegen unter den Schätzungen von Stonegate und Konsens, die bei 29,9 Millionen beziehungsweise 28,6 Millionen US-Dollar für den Umsatz, 3,2 Millionen beziehungsweise 1,9 Millionen US-Dollar für das bereinigte EBITDA und minus 1,06 US-Dollar beziehungsweise minus 0,36 US-Dollar für den Gewinn je Aktie lagen.

Die Erlöse aus Bilddiensten und Software-Analytic-Diensten sanken um 8,6 Prozent im Vergleich zum Vorjahr auf 15,8 Millionen US-Dollar. Dieser Rückgang ist primär auf die erwartete Reduzierung der Auftragsvergabe durch das NRO EOCL-Programm und breitere Unsicherheiten im US-Regierungshaushalt zurückzuführen, die kurzfristige Bildaufträge beeinträchtigten. Die Erlöse aus professionellen Dienstleistungen und Ingenieursdienstleistungen gingen auf 3,8 Millionen US-Dollar von 5,2 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2024 zurück, was größtenteils auf Projektzeitpläne und meilensteinbasierte Erlösrealisierung zurückzuführen ist.

Das bereinigte EBITDA verzeichnete einen Verlust von 4,5 Millionen US-Dollar im Vergleich zu einem Gewinn von 0,7 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, was durch niedrigere EOCL-Erlöse und die Einbeziehung von Gemeinkosten im Zusammenhang mit LeoStella verursacht wurde. Die konsolidierten Bruttomargen fielen auf 65,3 Prozent von 70,5 Prozent im dritten Quartal 2024.

Bis zum dritten Quartal 2025 hat BlackSky neue Verträge im Wert von über 60 Millionen US-Dollar abgeschlossen und seinen gesamten Auftragsbestand auf 322,7 Millionen US-Dollar erhöht, wovon etwa 91 Prozent auf internationale Kunden entfallen. Zu den bedeutenden Vertragsgewinnen gehört ein mehrjähriger Vertrag im Wert von über 30 Millionen US-Dollar mit einem strategischen internationalen Verteidigungskunden zur Lieferung von Gen-3-taktischen ISR-Diensten, ein neuer Millionenauftrag für Gen-3-Bilddaten mit einem US-Kunden, ein siebenstelliger Lieferauftrag für Luno A mit KI-gestützter Veränderungserkennung und eine siebenstellige Erweiterung der Weltraumlageerfassung mit HEO. Frühzugangsvereinbarungen für Gen-3-Dienste wurden weiter mit internationalen Verteidigungs- und Nachrichtendienstkunden ausgeweitet.

Das Unternehmen steht kurz vor dem Start seines dritten Gen-3-Satelliten, der voraussichtlich bis Jahresende im Orbit sein wird. BlackSky bleibt auf einem stetigen Bereitstellungsplan und ist auf dem Weg zu einer vollständig operativen kommerziellen Konstellation, wobei eine 12-Satelliten-Konstellation bis Jahresende erwartet wird. Das Management betonte die steigende Nachfrage nach Gen-3-Diensten, einschließlich hochfrequenter Auftragserteilung und KI-gestützter Analysen, da Kunden diese Fähigkeiten in sichere, souveräne Umgebungen integrieren.

Die liquiden Mittel, beschränkten Mittel und kurzfristigen Investitionen beliefen sich zum Quartalsende auf 147,6 Millionen US-Dollar, was den Nettomitteln aus einer erhöhten Wandelschuldemission und Warrant-Ausübungen entspricht. Das Unternehmen meldete 43,4 Millionen US-Dollar an nicht abgerechneten Vertragsvermögenswerten, von denen 36,0 Millionen US-Dollar voraussichtlich in den nächsten zwölf Monaten abgerechnet und eingezogen werden. Die Investitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf 15,0 Millionen US-Dollar und im Jahresverlauf auf 33,9 Millionen US-Dollar. Das Management gab eine Gesamtliquidität von über 200 Millionen US-Dollar an, einschließlich nicht abgerechneter Forderungen und verbleibender Lieferantenfinanzierung.

BlackSky hält an seiner Prognose für das Geschäftsjahr 2025 fest, die einen Umsatz von 105 bis 130 Millionen US-Dollar, ein bereinigtes EBITDA von null bis 10 Millionen US-Dollar und Investitionsausgaben von 60 bis 70 Millionen US-Dollar vorsieht. Das Management erwartet ein stärkeres viertes Quartal, gestützt durch internationale Nachfrage, die Verfügbarkeit von Gen-3-Diensten und die Umsetzung des Auftragsbestands. Stonegate hält diese Prognose für angemessen und hat sein Modell entsprechend angepasst.

Die Bewertungsanalyse von Stonegate basiert auf einem DCF-Modell und einer EV/EBITDA-Vergleichsanalyse. Die DCF-Analyse ergibt einen Bewertungsbereich von 24,60 bis 30,40 US-Dollar mit einem Mittelwert von 27,23 US-Dollar. Die EV/EBITDA-Bewertung führt zu einem Bereich von 23,26 bis 28,18 US-Dollar mit einem Mittelwert von 25,72 US-Dollar.